尽管新能源车销量不停增多成都银行神秘顾客，2023年渗入率有望新高，然而上游锂资源却初始了狂跌情景。

主要原因并非产能多余，而是在2021年前后，瞬息增多的商场需求，推高了相关锂资源的价钱，致使严重脱离了本体供需情况。

现时价钱的不停着落，仅仅各大新能源车企花任性气梳理好上游产业链之后，确切供需关系的追想。

这也给好多相关从业上市公司敲响了警钟：它们很可能在新能源车百废具兴的2023年，收成一份功绩下滑的成绩单。

比如，多氟多。

公司中枢业务是碳酸锂和六氟磷酸锂，其中六氟磷酸锂主要应用于能源电板的电解质锂盐。

公司在11月底早早发布了2023年功绩预报，成为A股首家发布年度功绩预报的上市公司。

一、反知识的“能源电板周期”

公告称，公司瞻望归母净利润盈利5.6–6.2亿，比上年同时着落68.17%-71.25%。预报期内，公司功绩同比着落，主要原因是受行业原材料价钱波动，行业竞争加重及下旅客户需求不足预期等身分影响，公司新材料产物六氟磷酸锂的售价大幅着落，产量和销量虽普通增长，但由于产物举座毛利率着落，导致公司盈利智商裁汰。

数据起原：同花顺iFind，制图：诗与星空

把柄公司的功绩预报，纠合三季报情况，星空君推算了2023年的全年营收和净利润情况，瞻望营收微降，净利润大幅下滑。

2021年以来，A股和锂资源相关、无关的上市公司，纷繁追加投资上马产能。

这个盛况，让星空君感到了浓浓的“猪周期”的滋味。

而结局也和猪周期很一样，爆发式的产能涌向商场，人人打起了价钱战。

多氟多在之前投资者调研活动时称，现时公司产能旁边率处在一个比较高的位置，但商场需求比之前预期稍弱，因此公司扫数投产节律以及新建产能节律较原策画有所放缓。

险些和修猪舍一个逻辑。

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财富欠债表流露，公司固定财富和在建工程的余额，仍是从2019年的不足40亿，飙升到了2023年的90亿傍边。

公司动用无数的投资性资金进行产能的设备，但并莫得得到相应的请问。

二、摆脱现款流

摆脱现款流是一家公司简直不错用来插足再分娩的现款，代表了公司确切的盈利智商，不外严格酷好上的摆脱现款流运筹帷幄公式比较复杂，粗拙投资者运筹帷幄起来比较繁琐。

为了便捷剖析，星空君用简化公式来运筹帷幄：现款流量表中的经营性现款流量净额减去购建固定财富、在建工程、无形财富的现款流，二者的差不错约就是摆脱现款流。

数据起原：同花顺iFind，制图：诗与星空

一般来说，发缓期、彭胀期的企业，新建分娩线等固定财富投资比较大，导致摆脱现款流病笃，是不错剖析的。

然而，神秘顾客暗访要贯注趋势，摆脱现款流永久为负数的情况下，公司补充的门道常常唯有两个，一是告贷，二是增发。

摆脱现款流得不到改善，告贷时常很难偿还；增发又手续繁琐，动辄审批时辰需要一两年起步。

是以，星空常常会辅导投资者要温雅摆脱现款流的趋势，如若是负数越来越小，则评释是有可能转正，从而兑现简直的基于现款流的盈利。反之，则有可能是一条不归路。

三、利息

数据起原：同花顺iFind，制图：诗与星空

据公司三季报，前三季度，公司利息支拨达到了12亿。瞻望全年利息支拨有可能在15亿傍边。

商酌到公司“普通”情况下，净利润也就几个亿（2022年20个亿是超常推崇），15亿的利息支拨本体上远超公司承担智商，有资金链断裂的风险。

四、两大板块的短期预期

纠合公司半年报和近期公告，对两大板块的业务照旧比较乐不雅。

一是六氟磷酸锂，公司现时六氟磷酸锂分娩时期为第四代，单吨资本抵制智商处于行业前哨。氟硅酸制氢氟酸方面，公司赢得时期冲破，已兑现量产，明天有望减少对萤石资源的依赖；磷资源方面，公司可径直接受三氯化磷贯穿反馈，减少对五氯化磷的依赖；氟化锂基本兑现自供。现时六氟磷酸锂已踏实出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销量位居全球前哨。

二是能源电板，公司现存产能共计达8.5GWh，包括锂电板产能7.5GWh和钠电板产能1GWh，前三季度能源电板和储能电板共出货2.5-3GWh，其中储能电板出货量占比罕见30%。10月17日，公司发布对广西宁福增资的公告，增资完成后公司对广西宁福的握股比例将由35.20%增多至70.29%，兑现对新能源电板业务的加快整合。现时，广西宁福二期15GWh电板模样已开工设备，公司明天将造成以多氟多新能源10GWh和广西宁福20GWh的产能布局，产物体系包括三元、磷酸铁锂和钠离子电板，产物系列涵盖三元软包、方形铁锂和大圆柱。

星空君以为公司最大的问题不是时期和产能，而是价钱。

经由很长一段时辰的骄贵助长，新能源产业链尤其是能源电板的上游行业竞争惨烈，仍是到了拼价钱、拼质地的时期。

多氟多的上风是实时切入了能源电板范畴，幸免动作上游原料商被价钱战绞杀，但和能源电板业界巨头比较，公司并莫得彰着的上风，依然存在着活命压力。

在资金链过于绷紧的情况下，公司的每一项有谋划齐有可能影响发展成都银行神秘顾客，如若前期新增的产能和并购无法带来富余的营收和效益，公司在兑现最终盈利之前，先被资金链拖垮了。